A.S. Ismagilov
Обзор производителей удобрений по итогам 2020 года
В этом посте сравним двух производителей удобрения. В линейку продукции не углубляемся, сравниваем только товарную продукцию. Для справки у Фосагро основная продукция — это фосфорное удобрение, а у Акрона – азотное.
В секторе из публичных компаний лидер это Фосагро. 10 млн тонн товарной продукции. У Акрона только 8 млн.
По выручке Фосагро в большом отрыве, 250₽ млрд VS 120₽ млрд у Акрона.
Тоже самое и с OIBDA. Фосагро 84,3₽ млрд VS 38,1₽ млрд у Акрона.
Рентабельность на всем промежутке анализа одинаковая.
Долг примерно на одном уровне в рублях, но учитывая, что OIBDA у Фосагро в 2 раза выше, то нагрузка у Акрона выше.
Капитализация Акрона в 2 раза меньше ФосАгро, но Мультипликаторы у Акрона выше.
Что касается перспектив.
Фосагро.
У компании скромная стратегия роста. Согласно стратегии 2019 – 2025 производство увеличится до 11,7 млн тонн или 17% от итогов 2020 года.
Дивидендная политика Фосагро:
Net debt/EBITDA <1 - на дивиденды направляет не менее 75% свободного денежного потока;
1<Net debt/EBITDA <1.5 - на дивиденды направляет 50 – 75% свободного денежного потока;
Net debt/EBITDA>1.5 - на дивиденды направляет не более 50% свободного денежного потока.
Акрон.
У Акрона также стратегия рассчитана до 2025 года, только начала реализацию на два года раньше. Согласно стратегии производство увеличится до 9,1 млн тонн или 14% от итогов 2020 года.
Дивиденды не менее 200$ млн в год.
Да, планы не такие заманчивые в сравнении с IT, но все же компании растут. Если сравнивать две компании, то на сегодняшний день, по моему мнению, Акрон проигрывает в сравнении. У Фосагро более высокий ожидаемый рост производства, более низкие мультипликаторы, более сбалансированная дивидендная политика. Которая учитывает интересы акционеров на дивиденды и в тоже время развитие бизнеса.