A.S. Ismagilov
Обзор генерации электроэнергии за 2020 год
В этот обзоре рассмотрим, что происходит в секторе генерации электроэнергии.
Для справки у генерации электроэнергии есть побочный бизнес, это продажа тепловой энергии, но тут мы это не рассматриваем.
В сектор есть 2 явных лидера: это конечно же Русгидро (124,9 млрд кВт*ч) и Интер РАО (106,1 млрд кВт*ч), еще один это ГЭХ. Рассматриваем только публичные активы ГЭХа: Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1 (в сумме 126,5 млрд кВт*ч). Объединённая ГЭХ на сегодня самая крупная в секторе.
Также есть две иностранные компании: Юнипро (41,7 млрд кВт*ч) и Энел Россия (19,1 млрд кВт*ч).
Дальние эшелоны: Квадра, ТГК-14 и тд не рассматриваем.
Из – за специфики бизнеса (не только генерация, но и сбыт) Интер РАО явный лидер (995,7₽ млрд). Второе место Русгидро (429,6₽ млрд.), ГЭХ (390,5₽ млрд.), Юнипро (75,25₽ млрд), Энел Россия (44,03₽ млрд.)
Что касается EBITDA, то в последнем квартале Русгидро (119,21₽ млрд) вырвался вперед, Интер РАО отстаёт не на много (116,8₽ млрд). ГЭХ (84₽ млрд), Юнипро (25,15₽ млрд), Энел Россия (15,25₽ млрд).
Это были факты. Что касается будущего – это же самое интересное. Что ждет компании в ближайшие годы.
Русгидро
В ближайшие 5 лет Русгидро ожидает снижение капитальных затрат, что приведет к увеличению чистого денежного потока, как следствие и дивидендов. Пик капитальных затрат придется на 2022 год. Хотя компания ни раз пересматривала планы и продлял планы по строительству.
Интер РАО
Большая стратегия 2030. Суть в росте бизнеса в 2 раза. Для этого у компании есть большое количество кэша, которую компания начала копит с 2016 года.
Пока не ясно как будет расти, за счет M&A или строительства новых объектов. Хотя менеджмент говорит, что пока никого покупать не собираются.
Акция может стать хорошей историей роста.
ГЭХ
В этих компания ничего прорывного не происходит. Строительство объектов по ДПМ завершили. Сейчас занимаются оптимизацией, выводят нерентабельные, модернизируют старое оборудование.
Юнипро
Ожидает ввода в эксплуатацию Блока №3 Березовской ГРЭС, который не раз переносили. Также компания занимается модернизацией объектов.
Одна из причин пассивной стратегии, в том, что сейчас материнская компания находится в стадии поглощения финским Фортум. Думаю, уже новый собственник будет заниматься разработкой нового вектора развития, стратегии компании.
Энел Россия
Как настоящая европейская компания пошла по пути зеленой энергетики. Строит ветряные мельницы. Но вот эффект от них минимальный. Если на конец 2020 годе мощность была 5,6ГВт, то к 2023 году за счет ввода 2 объектов выработка увеличится на 0,3ГВт или до 5,9 ГВт. Что очень мало.
Также до 2025 года частично будут модернизированы старые котлы.
Если выбирать интересную идею, то мне больше всего нравится Интер РАО.