A.S. Ismagilov
Недельный обзор №22
Данный обзор показывает, как инвестор оценивает разные сектора экономики и ищет интересные акции для инвестирования. Недельный обзор надо смотреть в совокупности с обзором каждой компании по отдельности, так как в недельном обзоре сравниваются общие моменты, а в обзоре только одна компания. Недельный обзор можно делать раз в неделю/месяц/квартал/год в зависимости от сроков инвестирования и наличия свободного времени.
Справка:
EV/EBITDA или Р/Е меньше 2 - компания очень дешевая
EV/EBITDA или Р/Е до 5 хорошая цена
EV/EBITDA или Р/Е больше 5 - дорого, если компания не растущая
EV/EBITDA или Р/Е больше 7-8- компания очень дорогая.
Net debt/EBITDA больше 2 - у компании большая долговая нагрузка
Нефтянка
Мультипликаторы подросли. Все еще дешево стоят Лукойл, Сургутнефтегаз, Газпромнефть, но отчеты за 3 кв. могут все поменять. Ждем отчеты за 3 кв. 2020 год.
Нефть в течении недели предпринял попытку роста и даже показал 41,5$ за бочку, но закрылся в районе 40$, что все равно выше чем неделю ранее:
Цены на газ вторую неделю идут в обратном направлении нефти, котировки за неделю упали до 2,963$:
СД Новатэка в декабре рассмотрит вопрос повышения размера дивидендов.
В секторе интересны:
Лукойл и Газпром из – за роста размера дивидендов;
Сургутнефтегаз из – за большого валютного депозита;
Газпром нефть из – за не сокращения добычи ОПЕК+.
Транспорт
Globaltrans выглядит дешево и платит высокие дивиденды. Если финансовые показатели не ухудшатся, акции могут в теории платить 20% годовых. Что в перспективе даст рост котировок в 2 раза.
В секторе интересны:
НМТП и Globaltrans из – за высокой дивидендной доходности.
Удобрения
В пятницу Фосагро бурно отреагировал на рекордные дивиденды за 3 кв. 2020 года. Я сам долго ждал этого дня, но не дождался и продал акции в сентябре 2019 года.
В понедельник выйдет отчет за 3 кв. 2020 года, узнаем откуда такая щедрость. Может цены на удобрения пошли вверх (помните пару обзоров назад еще выкладывал картинку с ценами на удобрения?)
По мультипликаторам:
Акрон стоит очень дорого.
Фосагро дорого.
В секторе интересен:
Фосагро из – за возможного разворота цен на удобрения. (возможно уже случилось, отчет обязательно проанализируем)
Химия
Новостей по сектору нет, акции немного припали.
Казаньоргсинтез и НКНХ очень дорого.
Саратовский НПЗ преф. стабильная дивидендная акция. За 9 мес. 2020 года уже заработали 1060₽ дивидендов на 1 акцию.
В секторе интересен:
Саратовский НПЗ преф как дивидендная акция;
Ритейл
В секторе с 3 кв. 2020 начал использовать МСФО 16 (пока только Магнит и X5 retail group и Детский мир).
ПО Детскому миру кажется, что мультипликаторы сильно подешевели и можно покупать, но нет. Так как этот скачек связан с переходом с МСФО 17 на МСФО 16. Если пересчитать на 2 кв. 2020 года по МСФО 16, то EV/EBITDA был 6,15, а сейчас 5,85.
Новостей по сектору нет.
В секторе интересны:
Лента из – за дешевизны, погашения долга и дивидендов в 2021 – 2022 годах;
Магнит, X5 retail group из – за роста бизнеса.
Сельское хозяйство
Русагро порадовал своим производственным отчетом. Выручка растет высокими темпами и Мультипликаторы средние для растущей компании.
Черкизово тоже выглядит дешево.
Котировки Русской Аквакультуры после разгона обратно вернулись к обычному состоянию.
Ждем отчеты за 3 кв. 2020.
В секторе интересны все три компании из-за перспектив роста бизнеса.
Пищевая промышленность
Новостей по сектору нет.
Мультипликаторы без изменений.
Телекоммуникация
МТС продолжает скупать свои акции с рынка. Скоро могут и погасить акции.
Синим квадратом выделил все казначейские акции, но в первую очередь могут погасить акции только из зеленого квадрата.
Погашение акций в будущем даст рост дивидендных выплат на 1 акцию и рост котировок.
Отчет Veon нейтральный, EBITDA в боковике.
Таттелеком отчиталась о росте прибыли по итогам 9 мес. 2020 года. Дивиденды будут хорошими. За 9 мес. 2020 года уже заработали примерно 0,024₽ дивидендов на 1 акцию, что соответствует ≈ 7% ДД.
Мультипликаторы без изменения.
В секторе интересны:
VEON – дешевый телеком;
МТС из – за погашения акций и роста дивидендных выплат;
Таттелеком – дешевый телеком, дивидендная акция как Саратовский НПЗ преф или Пермэнергосбыт.
Черная металлургия
ММК, Северсталь и НЛМК стабильно платят дивиденды. Впереди выплаты за 3 кв. 2020 года.
В секторе интересны:
Распадская дешевый угольщик;
ММК – дешевый металлург.
Цветмет
СД ГМК Норникель рекомендовал выплатить 623,35₽ дивидендов на акцию по итогам 9 мес. 2020 год.
Алюминий уже 1904,5$ за тонну:
С каждым долларом роста цен на алюминий растет рентабельность Русала все выше и выше.
Альтернативный взгляд на Русал.
Если представить, что Русал состоит из двух компания (например, как АФК Система):
1. Компания, которая производит алюминий (Алюминиевый бизнес);
2. Компания, которая владеет акциями ГМК Норникель.
И также построим матрицу для Русала, то получается, что EV Русала (капитализация + чистый долг) = 890,9₽ млрд, а с другой стороны стоимость двух бизнесов: Доля в ГМК Норникель (886,7₽ млрд) + Алюминиевый бизнес (цену мы не знаем, возьмем как Y).
Тогда получается баланс:
Y+886,7₽ млрд = 890,9₽ млрд
или Y= 890,9₽ млрд - 886,7₽ млрд.
т.е Y= 4,2₽ млрд (Алюминиевый бизнес)
Может ли стоит Алюминиевый бизнес, который производит примерно 3,7 млн тонн алюминия, стоит 4,2₽ млрд или 1 100₽ за 1 тонну алюминия, при том, что на бирже тонна алюминия стоит примерно 144 000₽ за тонну?
Конечно сейчас рентабельность бизнеса низкая, но по итогам 2019 года компания примерно получила 236$ EBITDA с каждой тонны, что явно выше 1100₽.
Про дивиденды ГМК Норникеля. На долю Русала приходится ≈ 27₽ млрд или 1,8₽ на 1 акцию Русала. Что очень даже не плохо!
Надо отметить, что такая оценка компании существует не первый год и неизвестно, когда акции вырастут. Чисто математически, если компания погасит долг полностью акцию могут вырасти до 60₽ и даже в этом случае алюминиевый бизнес будет бесплатным. В долгосрочной перспективе считаю, что акции могут вырасти и до 100₽.
В секторе интересен Русал.
Золото и Алмазы
На мой взгляд сейчас опасно брать акции золотодобытчиков (про это говорю уже несколько месяцев). Почему я так считаю? Потому что сейчас золото на пике и многие акционеры стараются продать свои доли или всю компанию целиком.
Если хотите инвестировать в добычу золота, то Petropavlovsk лучший вариант. EV/EBITDA 5,89 против 11 – 12 у других компаний.
Золото в районе 1950$ за унцию:
В секторе интересны:
Алроса с перспективой восстановления спроса на алмазы к концу 2021 года.
Petropavlovsk – решение корпоративного конфликта.
Генерация
Новостей по сектору нет.
В секторе интересен:
Русгидро из – за роста выработки, что в будущем увеличит денежный поток и повысит дивиденды.
Распределительные сетевые компании
Новостей по сектору нет.
Мультипликаторы без изменений.
В секторе интересны:
Ленэнерго преф как дивидендная акция;
ФСК как дивидендная акция.
Финансы и банки
Мосбиржа стоит очень дорого. Отчет Мосбиржи.
Новостей по сектору нет.
БСП очень дешевый.
Сбербанк уже торгуется дороже капитала:
В секторе нет интересных акций.
Холдинги
АФК Система:
IPO Ozon все ближе и ближе.
Россети без идей и новостей.
В секторе интересна АФК Система.
Строительство
Новостей по сектору нет. Мультипликаторы средние.
Строительные компании себя чувствуют очень даже хорошо из – за программы льготного ипотечного кредитования, но это не вечно.
В секторе интересен:
Эталон как дивидендная акция.
Макроэкономика
Новостей по макроэкономике нет.