Инвестиционная идея Русал

Дисклаймер:

Настоящий пост подготовлен для использования исключительно в информационных целях. Автор канала не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником. Автор канала не дает никаких гарантий или заверений относительно точности или полноты контента на канале или же его содержания, а также не несет ответственности за прямые или косвенные убытки от использования данных материалов не по назначению.

С начало обзор компании.

Русал занимает третье место по производства алюминия в мире. Крупнее только китайцы.

Производство по кварталам.

Карта активов русала. Дочерние компании раскиданы по всему миру.

Финансовые показатели по годам.

И финансовые показатели по годам.

Суть инвестиции в циклические компании заключается в покупки акций в период спада и ухудшения финансовых показателей компании.

Сейчас алюминий на минимумах 2016 года:

Что пишет Питер Линч про циклические компании:

1.   Внимательно следите за состоянием запасов и соотношением спроса и предложения. Опасайтесь выхода на рынок новых участников, это, как правило, тревожный сигнал.

Что происходит со спросом и предложением Русала:

В последнее время компания продает больше чем производит, значит спрос был больше чем производство и следовательно запасы уменьшились.

Также я построил нарастающий объем производства и продаж, видно, что продажи больше производства и это связано с тем что до 2014 года было запасы.

2.   Будьте готовы к снижению коэффициента Р/Е во время восстановления бизнеса, когда прибыль достигает пика, а инвесторы ожидают завершения цикла.

На сегодняшний день EV/EBITDA очень высокий (Я не использую P/E так как EV/EBITDA это тоже самое, но более наглядно).

Высокий коэффициент связан с падением EBITDA

EBITDA падает из-за падения цен на алюминий, компания сейчас работает на грани рентабельности.

Из позитива:

1.   Компания продает алюминий с премией (зеленая зона) к ценам в Лондоне.

2.   Компания работает над снижением себестоимости, но сильнее всего повлияла девальвация рубля в 2014 году.

Получается сейчас цены на алюминий на минимумах, финансовые показатели упали в 2-3 раза, последние несколько кварталов продают больше чем производят.

Самое интересное вот этот момент. Рост цен в 2016 году удвоил EBITDA и сейчас цена даже выше чем в 2016 году.

Акции на сегодняшний день торгуются на уровне 2016 года. Рост цен на алюминий потянет за собой и акции к уровням 2018 года.

Но я думаю можем увидим цены и выше за счет погашения долга, так как с 2016 года долг упал примерно на 1,5$ млрд. В тоже время большой долг негативно отразится на компании в случаи затягивания кризиса.

Русал владеет 27,8% ГМК Норникель, такой пакет акций стоит примерно 836₽ млрд или 12$ млрд, что в 2 раза больше долга!

Цель 50₽ за акцию.

Примерно вот так будет:

Сравнение из недельного обзора №4

Если сейчас золото на хаях

а Алюминий на минимумах, и в это же время EV/EBITDA Русала 13,55, а у Полюса - 8,34 и у Polymetal - 10,67 то падение цен на золото повысит мультипликаторы при условии, если цена акций не упадет, и компании будут оцениваться еще дороже, а рост цен на алюминий приведет к обратной ситуации, мультипликаторы упадут до привлекательных значений что повысит инвестиционную привлекательность акций, но в это время уже и цена может быть выше.