A.S. Ismagilov
VEON отчет за 3 кв. 2020 по МСФО
Вышел отчет Veon. Это один из моих инвестиций. Держу в своем портфеле.
Посмотрим, как дела у компании.
Количество абонентов немного увеличилась. По сравнению со 2 кв. 2020 года рост на 1,37%.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/23/eQX/Ce50/hgibdZFmUyvmJ/Tw28O4HLFy/5BewRlMSJeRxir0I.png)
По странам Пакистан вырвался вперед и продолжает расти. Россия сдувается. Остальные более-менее стабильны.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/OP/FYO/VDaV/bwyuUD0rSbdDc/MugZVZ1LfG/efD5s8tspnJ7vBsH.png)
Не смотря на спад России вклад в EBITDA, все еще существенный, дальше по значимости идет Пакистан, а потом Украина.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/d3/Ss4/57ar/ERHvCHz8bLWvU/Bc7bSUDI0Q/zqRf1h2WKA6CInKK.png)
В расчете на 1 абонента, в Пакистане начался рост! А Узбекистан провалился.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/1E/xR2/7Wsi/iZttfFKChHbS1/3M2kS2WHW1/zEL5cWWvQhFPCF27.png)
Далее выручка и EBITDA по странам в местной валюте:
Россия в боковике, обычная дойная корова:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/Zr/3Mc/Y5Nd/qN5swWOsF55IS/eerdndJ2ox/rWpiqvvBPj9jnG8N.png)
Пакистан растет:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/Yy/Jdf/zB1g/Z7EzLvJVPMjcm/SAK5D1VSBV/lND4E7L7fGtoIsX6.png)
Украина растет:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/wT/HZk/5o5d/g9IUHs2zzHWQd/oTy90I09f0/SQ8tKEfAwKMsn2ZA.png)
Узбекистан начал восстанавливать выручку, но EBITDA еще падает:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/ch/Lix/QZuf/2GMSzSAVVPRDs/hhcTuxiffB/3EiOY3a3OCa58LTh.png)
Казахстан растет:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/uA/sMg/uovh/a67JOzekwJw0M/nzEdlcr0VS/0hAQYy7ri0mH9En9.png)
Алжир похоже стабилизировался после падения:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/X8/8Ar/S8oU/IowvfbbWZcZGD/TsnmBzDxju/aMdMQ6LmGlbgzYSK.png)
Бангладеш в боковике:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/BW/kLC/Y518/SBqANiwb5IuRS/N26PJ2cTsm/7VlqrnCmzcuWWrfZ.png)
В совокупности выручка в долларах не растет, в боковике. По итогам 3 кв. получили убыток.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/Gy/rj4/hcdT/vyV2m4r3966dP/PmJN9FOD7F/KaBcuxz2Amxm4gVr.png)
EBITDA стабильно в боковике. Рентабельность на уровне сектора.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/Gc/oXz/yZL2/rP3ZsR3MHMrZN/g15yodD286/9aW9i4DDdb3Di3ZF.png)
Если сравнивать по странам, то рентабельна Украина (67,8%), Казахстан (52,9%). Остальные страны минимум 43%. Но вот Россия слабовато, 40%.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/Rf/u3U/dWwD/In6JM4VieP29r/vvUsyfQmGs/kbQTUcBoyBaAgJoS.png)
Долг немного сократили.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/8n/xJp/VjVj/mo7sBYvJsOwoT/kD1yY3a0DT/6cwGB84khmXENKmj.png)
Все страны получают операционную прибыль, кроме России:
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/8p/eAl/Bi5O/zPSHEaydTqvVZ/4gPYp8vlYH/k2TYAl2HEM9kEEJl.png)
Мультипликаторы очень низкие EV/EBITDA 2.71, Net debt/EBITDA 2.11, дешевле только Таттелеком и еще без долга.
![Image for post](https://cdn-images.hashtap.com/fit-in/20x0/filters:quality(50)/img/mQ/rY6/ATBP/uWDYwl4c9dn93/de4i5foN1T/mPEhVGSoS0PhivhA.png)
Мне акции интересны для инвестирования.
Сразу скажу, многие скажут, что выручка в долларах падает, какие-то страны третьего мира. Но выручка и EBITDA то растет в национальной валюте! Что, как минимум, компенсирует падение в долларах (выручка, EBITDA в боковике).
И, например, чем Veon хуже Coca cola, которая тоже продает свои напитки в странах третьего мира за эту же валюту?