Обзор добычи и переработки урана

Сейчас все говорят про ВИЭ, углеродный след, отказаться от газа и нефти. Но что будет с миром где выработка электроэнергии зависит от природы, сейчас мы уже видели такое в сельском хозяйстве, где урожай зависит от благосклонности погоды.

Если погода хорошая, то и урожай хороший. Но мы не можем такое позволит в энергетике, так как энергия нужна каждый день. Поэтому на мой взгляд один из вариантов выхода из ситуации это атомная энергетика. Тем более атомная энергетика — это чистая энергия, но пока есть вопросы к безопасности. Хотя, как часто мы слышим про какие-то серьезные ЧП из сферы атомной энергетики?

Этот пост посвящен добыче урана и дальнейшей переработки.

Схема выглядит следующим образом:

1. Добывают уран (закись – окись урана U3O8);

2. Производство фторида урана (UF6).

3. Производство ТВЭЛ (Тепловыделяющий элемент).

Так как на российском рынке нет возможности купить акции компаний, связанных с ураном, рассмотрим рынок США.

Сейчас рынок урана в нисходящем тренде. Цены на многолетних минимумах:

Если раньше рынок США сам добывал уран, то начиная с 1980х годов в основном импортирует и на сегодняшний день импорт составляет 100%. Основная причина конечно же низкая цена на уран.

До 2019 года на американском рынке были представлены следующие компании:

Некоторые компании из Канады.

Пик добычи пришелся на 2014 год, а потом начался спад. Некоторые компании ушли с рынка. Westwater Resource теперь занимается графеном и аккумуляторами. Некоторые законсервировали.

На сегодняшний день не все перечисленные акции можно купить через российских брокеров и то нужен статус квалифицированного инвестора.

Cameco (можно купить акции через российского брокера)

Компания занимается:

1. Добычей урана;

2. Производством фторида урана;

3. Производством ТВЭЛ для реактором типа CANDU.

Можно сказать, что компания вертикально интегрирована.

Сегмент добычи сейчас практически не работает. Из – за экономической ситуации на рынке (низких цен на уран) компания остановила все высоко рентабельные рудники что бы не давить на рынок дешевым сырьем и дальше ухудшать ситуацию. Чувствуете разницу? В отличии от некоторых стран, в Канадских компаниях не хотят продавать свои ресурсы дешево, хотя и себестоимость низкая.

С 18 года работает только Cigar Lake. Это третий по себестоимости рудник компании. Самые лучшие McArthur River/Key Lake и Inkai (Казахстане) простаивают.

Справка:

ISR – технология подземного скважинного выщелачивания;

UG – шахта;

OP – открытый способ.

Возвращаясь к стратегии передерживания высокорентабельных рудников, пока цена на уран низкая компания закупает их на рынке и далее производит фторид урана и ТВЭЛ.

Объемы производства сегмента топливные услуги - стабильны.

Теперь финансы:

Видно, что выручка сегмента добыча урана вносит ощутимый вклад в общую копилку.

Выручка «топливные услуги» также стабильная, но вклад не большой.

Компания распродает запасы.

Рентабельность добычи снизилась из – за снижения добычи. Рентабельность топливного сегмента стабильная.

Ситуация на рынке тяжелая. Стабильной прибыли нет. Но компания держится.

На операционном уровне компания прибыльная.

Средняя рентабельность бизнеса 10%.

Долг не большой.

Energy Fuels (можно купить акции через российского брокера)

Компания заморозила активы, в режиме ожидания.

У компании много урановых рудников, но самый лучшей Nichols Ranch в текущих условиях не может конкурировать на рынке.

Компания также занимается редкоземельными металлами, но выручки почти нет, одни убытки.

Долг не большой.

Ur – Energy

Это очень маленькая компания по объемам добычи и продажи.

Выручка маленькая, прибыль не стабильная

На операционном уровне компания периодически убыточная.

Долг не большой и снижается. Один из причин почему компания все еще на плаву – это доп эмиссия акций.

Westwater Resource (можно купить акции через российского брокера)

Компания занимается графеном.

Отчет даже не смотрел.

Peninsula Energy

Маленький стартап. Не особо интересен. Тем более нет возможностей купить акции.

UEC (можно купить акции через российского брокера)

Обычная американская компания. Выручки нет. Можно сказать, стартап который еще не начал продавать.

Дополнительно:

Denisson Mines (можно купить акции через российского брокера)

Компания из Канады, которая в 2023-2024 году планирует запустить добычу урана. Участок будет очень рентабельным. Себестоимость добычи 8,9$ при цене на уран 32$. На уровне Казатомпрома.

Из – за разработки уранового участка у компании большие убытки.

Пока основной бизнес это консервация старых шахт.

Компания убыточная.

Казатомпром (можно купить акции через российского брокера)

И на десерт не большой обзор топа – 1 в мире. Казатомпром.

Так как квартальных данных у компании до 2019 года не было, поэтому история маленькая. Снижение добычи конечно же связано с ковид.

У компании самые лучшие активы в этом секторе. Поэтому финансовые результаты впечатляющие.

Курс на 30.01.2020 1 доллар=424,22 тенге=76,25 руб.

Рентабельность очень высокая.

Долг не большой.

Выводы:

В целом сектор, особенно в Америке побитый, что видно по мультипликаторам. Многие компании заморозили добычу до лучших времен. Кто - то из – за того что расходы выше доходов, кто-то не хочет продавать дешево.

В сухом остатке мы имеем 2 крепкие компании: Казатомпром и Cameco Corp.

Cameco Corp также мог бы стоить дороже, если бы не работал на покупном сырье, а разрабатывал свои рудники. Но рост цен на уран позитивно скажется на финансовых результатах компании, так как они запустят свои рудники.

Также потенциально интересен Denisson Mines, но полноценная добыча начнётся только в 2023 году.