Недельный обзор №5

Данный обзор посвящен анализу самых интересных и полезных новостей за неделю. Влияние на будущее и оценке мультипликаторов. Важно, что оценка мультипликатор для всех субъективное и у всех свои границы. Моя оценка выглядит так:

EV/OIBDA или Р/Е меньше 2 - компания очень дешевая

EV/OIBDA или Р/Е до 5 хорошая цена

EV/OIBDA или Р/Е больше 5 - дорого, если компания не растущая

EV/OIBDA или Р/Е больше 7-8- компания очень дорогая.

Net debt/OIBDA больше 2 - у компании большая долговая нагрузка

Нефтянка

Рынок нефти ждет восстановление и рост в 2021 году, он должен стать хорошим для отрасли. Такое мнение высказал генсек ОПЕК Мухаммед Баркиндо, выступая на отраслевой видеоконференции. По прогнозу ОПЕК, мировой спрос на нефть в 2021 году вырастет на 5,9 млн б/с, до 95,9 млн б/с против падения на 9,8 млн б/с в кризисном 2020 году.

Вторую неделю идет коррекция, поводов для паники не вижу. Цена на нефть держится на уровне 55$. Компании получаю хорошую чистую выручку, ≈ 22$ с бочки. Плюс курс доллара 75-76 руб, что дает дополнительную прибыль.

Нефть все на том же уровне.

Газ торгуется на уровне 2,703$:

В секторе интересны:

Лукойл и Газпром из – за роста размера дивидендов;

Сургутнефтегаз из – за большого валютного депозита;

Газпром нефть из – за не сокращения добычи ОПЕК+.

Транспорт

Аэрофлот завершил год падением перевозок на 50,33%, до 30,2 млн пассажиров. Внутренние перевозки снизились на 28,06%, международные на 77,93%.

Посмотрим, что будет в 2021 году. Есть ли шансы на восстановление.

Зато другой сегмент перевозок чувствует себя хорошо. Объем перевозок грузов морским транспортом в РФ по итогам 2020 года вырос на 42,5% по сравнению с 2019 годом — до 24,6 миллион тонн, следует из данных Росстата.

От перевозок выигрывают не только владельцы судов, но и порты, транспортные компании у которых большой парк контейнеров. Надо присмотреться к ДВМП и НМТП!

В секторе интересны:

НМТП и Globaltransиз – за высокой дивидендной доходности.

Удобрения

Очень хорошо завершил год Фосагро, производство фосфорных удобрений увеличился на 4%, азотных на 6%, прочая продукция на 17%.

Что не скажешь об Акроне. Производство азотных удобрений снизилось на 5%, продукты органической химии на 13%. Производство сложных удобрении увеличилось на 17%, и неорганической химии на 23%.

В секторе интересен:

Фосагро из – за возможного разворота цен на удобрения. Котировки уже растут на новостях по дивидендам.

Химия

Новостей по сектору нет.

В секторе интересен:

Саратовский НПЗ преф. как дивидендная акция. За 9 мес. 2020 года уже заработали 1060₽ дивидендов на 1 акцию.

Ритейл

Выручка X5 Retail Group + 14%, Детский мир +11%, Лента +7%. Магнит еще не отчитался. Год прошел успешно для продуктового ритейла.

На этой неделе Лента объявила, что начала тестировать формат дискаунтеров под вывеской «365+». На сегодня работают две точки — в Новосибирске и Барнауле.

В секторе интересны:

Лента из – за дешевизны, погашения долга и дивидендов в 2021 – 2022 годах;

Магнит, X5 retail group из – за роста бизнеса.

Сельское хозяйство

Русская аквакультура в 2020 году снизила вылов товарной рыбы на 8%, до 15,5 тыс. тонн. Объем продаж снизился на 9%, до 15,5 тыс. тонн. Выручка снизилась на 5%, до 8,346₽ млрд. Плохо!

Ждем результатов по Русагро не хуже.

В секторе интересны все три компании из-за перспектив роста бизнеса.

Пищевая промышленность

Объем продаж Белуги в 2020 году увеличилась на 14%. Собственной продукции на 7%, и импортной на 106%. Компания развивается.

Интересных акций в секторе нет.

Телекоммуникация

Ростелеком прогнозирует выручку РТК-ЦОД на уровне выше 45₽ млрд к 2025 году, рентабельность OIBDA ≈45%.

В секторе интересны:

VEON – дешевый телеком;

МТС из – за погашения акций и роста дивидендных выплат;

Таттелеком – дешевый телеком, отличные дивиденды. За 9 мес. 2020 года уже заработали примерно 0,024₽ дивидендов на 1 акцию.

Черная металлургия

ММК опять номер 2 по производству стали. По итогам года Северсталь снизил производство стали на 4,5%, ММК на 7,1%. НЛМК увеличила на 0,8%. ММК все еще дешевле аналогов.

В секторе интересны:

ММК – дешевый металлург.

Цветмет

ВСМПО-Ависма заключила с Boeing долгосрочный контракт на поставку титановой продукции.

Норникель завершил год снижением производства. Производство меди снизилось на 2,4%, палладия на 3,3%, платины на 1,0%. Рост продемонстрировал только Никель + 3,1%.

Прогноз на 2021 год скромный. По всем направлениям небольшое снижение.

Алюминий в боковике в диапазоне 1950 - 2050$:

Альтернативный взгляд на Русал.

Если представить, что Русал состоит из двух компания (например, как АФК Система):

1. Компания, которая производит алюминий (Алюминиевый бизнес);

2. Компания, которая владеет акциями ГМК Норникель.

И также построим матрицу (суть матрицы объяснял тут) для Русала, то получается, что EV Русала (капитализация + чистый долг), а с другой стороны стоимость двух бизнесов: Доля в ГМК Норникель + Алюминиевый бизнес.

Коррекция прошлой неделе немного снизила дисконт акций, но все еще есть огромный потенциал роста.

Надо отметить, что такая оценка компании существует не первый год и неизвестно, когда акции вырастут. Чисто математически, если компания погасит долг полностью акцию могут вырасти до 60₽ и даже в этом случае алюминиевый бизнес будет бесплатным. В долгосрочной перспективе считаю, что акции могут вырасти и до 100₽.

В секторе интересен Русал.

Золото и Алмазы

Золото мне сейчас не так интересно.

По итогам 2020 года Полюс снизила производство золота на 2,6%. Polymetal увеличил на 6,5%, Petropavlovsk на 6%.

Золото в боковике:

В секторе интересны:

Алроса с перспективой восстановления спроса на алмазы к концу 2021 года.

Petropavlovsk– решение корпоративного конфликта (надо пристально следить за компанией!) Риски очень большие.

Генерация

Русгидро увеличил выработку электроэнергии на 4%. ТГК – 1 снизил на 1,3%,. Остальные двоечники. ОГК – 2 на 19,2%, Мосэнерго на 9,4%, Юнипро на 10,1%. Интер РАО и Энел Россия еще не отчитались.

Русгидро и ТГК – 1 стабильно работали в 2020 году из – за гидрогенерации.

В секторе интересен:

Русгидро из – за роста выработки, что в будущем увеличит денежный поток и повысит дивиденды.

Распределительные сетевые компании

Новостей по сектору нет.

В секторе интересны:

Ленэнерго преф (за 9 мес. 2020 года уже заработали примерно 12,68₽ дивидендов на 1 акцию) и ФСК ЕЭС как дивидендная акция.

Финансы

Новостей по сектору нет.

Мосбиржа стоит очень дорого.

В секторе нет интересных акций.

Банки

Банк Траст планирует продать 9% ВТБ через АВВ в марте.

В секторе нет интересных акций.

Холдинги

АФК Система:

АФК Система нацелена на увеличение дивидендов, по итогам 2020 года менеджмент хочет предложить выплатить 2,6₽ млрд дивидендов.

АФК Система пока не планирует снижать свою долю в МТС.

Группа «Эталон», ДОМ. РФ и Банк ДОМ.РФ договорились о сотрудничестве в сфере жилищного строительства.

Россети без идей и новостей.

Ожиданий по сектору нет.

В секторе интересна АФК Система (но надо быть острожным, следующий обоснованный рост только после IPO других дочек).

Строительство

Prosperity Capital приобрела 5,34% акций Etalon Group.

Пик лучше всех, объем реализации за 2020 год увеличилось на 11,2%, Эталон на 9,1%. ЛСР хуже всех, рост на 1,1%.

С такими темпами роста акции ПИКа интересны, тем более ПИК дешевле по мультипликаторам. Но не поздно ли покупать? Так как льготное ипотечное кредитование подходит к концу.

В секторе интересен:

Эталон как дивидендная акция.

IT

Новостей по сектору нет.

В секторе нет интересных компаний и покупать Qiwi не советую.