Инвестировать в МУСОР

Экологические скандалы вспыхивают то тут то там. Мусорный полигон около станции Шиес, полигон в Белореченске и многие другие – были главными инфоповодами докоронавирусной эпохи.

Это закономерно, люди не хотят быть заложниками соседства с опасными отходами, из-за которых испортится воздух, почва и вода, после чего, рано или поздно, возникнут проблемы со здоровьем. Но отходы просто так не испарятся. Что делать – решительно непонятно.

В итоге, после давления активистов полигону на станции Шиес отказали в господдержке, в нашей стране это практически равно закрытию. Но глобально проблема никуда не делась.

Становится очевидно, что просто отвозить мусор подальше и складировать в окружении девственной природы – это не выход. Выход – безопасный и эффективный сбор, транспортировка, обработка и утилизация мусора и других отходов. Мне кажется, что это замечательный и очень перспективный рынок, которому способствуют активные меры со стороны правительств некоторых стран по сокращению загрязнений.

Кроме того, увеличение общего объема отходов обусловлено ростом населения, глобализацией и ростом потребления, а значит это постоянно и непрерывно растущий рынок, который никуда не денется.

С другой стороны, управление отходами – очень затратная штука.

Так давайте же разберемся, есть ли глобальные публичные компании, которые планомерно и прибыльно занимаются управлением и переработкой отходов. А главное, можем ли мы в них инвестировать, получить часть прибыли и сыграть свою небольшую роль в становлении и развитии этого рынка. Заодно опробуем новый формат, где будет меньше разных коэффициентов, а больше описания компании, её бизнеса и направлений.

Рассмотрим компании, которые представлены на Санкт-Петербургской Бирже и все мы можем их купить:

1) Clean Harbors, Inc. (CLH)

Основанная в 1980 году в штате Массачусетс (США) компания Clean Harbours имела 1 грузовик и 4 сотрудника, а в итоге стала ведущим поставщиком услуг по упаковке, переработке, обработке, сбору, транспортировке, утилизации опасных и неопасных отходов и выработке энергии. С выручкой 3,4 миллиарда долларов в 2019-м году. Среди прочего является крупнейшим переработчиком отработанного масла.

Широкий спектр услуг по очистке окружающей среды включает в себя в том числе реагирование в чрезвычайных ситуациях. Так, данная компания еще на заре своего существования участвовала в устранении разлива нефти после крушения танкера у Кейп-Кода на северовостоке США. Представляете ситуация, частная компания, нанимает другую частную компанию для устранения разлива нефтепродуктов в воде после своего косяка. Не, утопия какая-то, быть такого не может.

Кроме того, "Чистые Гавани" также предоставляет промышленные и специализированные услуги, такие как химическая очистка и очистка под высоким давлением, обслуживание труб, без остановки транспортировки вещества по ним, сотрудничает в вопросе утилизации с химическими заводами, нефтеперерабатывающими заводами, целлюлозно-бумажными комбинатами и другими промышленными объектами.

Давайте посмотрим на доли в выручке от секторов, которые обслуживает компания:

• промышленное производство – 16%;
• химическая промышленность – 14%;
• автопром – 9%;
• нефтепереработка – 8%;
• переработка масел – 7%;
• правительство (я так понимаю, госконтракты) – 6%;
• коммунальные услуги – 5%

И прочее.

Внезапно, на правительство пришлось всего 6%. Оказывается и без иглы госзаказа можно построить эффективную переработку опасных отходов.

Компания Safety-Kleen, дочка Clean Harbour, занимает 34% долю в выручке. Обладает крупнейшими в мире возможностями по переработке отработанного масла в базовые и смешанные смазочные материалы.

Но, как и говорил выше, переработка отходов достаточно затратное мероприятие. Из 3,4 млрд долларов выручки удается выжать только 540 млн долларов EBITDA. А чистой прибыли еще в несколько раз меньше. Видимо по этой причине дивидендов нет.

Рынок: США, Канада.

2) Waste Management Inc. (WM)

Не уверен в дружественности к окружающей среде, ведь у Waste Management около 300 мусорных полигонов, а полигон не самая крутая штука, с легкой их критики я и начал данный материал. Но есть и 146 мусороперерабатывающих заводов. По информации, которую я нашел, во всей России 4 мусоропереработывающих и 11 мусоросжигательных заводов. Чувствуете разницу?

Годовая выручка компании составляет $15,5 млрд, EBITDA $4,4 млрд. Дивидендная доходность примерно 2%.

Waste Management предлагает широкий спектр решений, обслуживает коммерческие предприятия (доля в выручке около 27%), промышленность (доля в выручке 18%) и жилые дома (доля в выручке около 17%).

По заявлениям компании, они не только вывозят отходы на полигоны, но и делают их менее вредными для окружающей среды благодаря вторичной переработке и внедрению инноваций. Прада вот цифры говорят немного другое, доля переработки в выручке сокращается и в абсолютном и в относительном выражениях. За 2019 год этот вид деятельности принес всего 7%, а в 2017 был 10%. Компания утверждает, что это все из-за снижения цен, а не объемов. Проверять это я, если честно, не стал.

Активно инвестируют в транспортные средства на природном газе, что тоже похвально. По состоянию на 2019 год имели 8 924 грузовика на данном топливе, 145 станций заправки природным газом, 25 из которых доступны для населения.

Но вот чем действительно мне понравился Waste Management, так это использованием свалочного газа для выработки энергии. Они владеют как минимум сотней станций по переработке свалочного газа. Это действительно то, чему нам бы поучиться.

Рынок: США, Канада и Пуэрто-Рико.

3) Republic Services, Inc (RSG)

Второй по величине оператор отходов и главный конкурент Waste Management, на пару с которым они занимают около половины всего рынка управления и переработки отходов в США.

Управляет 189-ю активными полигонами и 130-ю закрытыми полигонами. 75 станций по переработке свалочного газа в энергию, что тоже весьма похвально.

Владеют парком в 16 000 транспортных средств. Впечатляет, но средний возраст 7,6 лет, мне показалось многовато.

И как бы не старалась данная компания выглядеть дружественной для экологии, но на долю переработки и прочих "экологических" услуг приходится всего 4,5% выручки.

Доминирующую роль в общей выручке компании занимает банальный сбор и транспортировка отходов на полигоны (75%) и, непосредственно, управление этими полигонами (12%)

Выручка 10,3 млрд долларов США, EBITDA 2,96 млрд долларов США. Дивидендная доходность около 2%.

Рынок: США

Вот и все, что представлено для неквалифицированных инвесторов из компаний, управляющих отходами.

Какие можно сделать выводы:

Во-первых инвестировать в управление и переработку отходами можно и без строительства собственного завода.

Во-вторых в США тоже проблемы с переработкой, но все же есть успешные кейсы управления отходами частными руками. Глобально, во всем мире их гораздо больше, чем в данном материале, просто нам для инвестиций они не доступны, вот и не попали сюда. Возможно, рассмотрим их отдельно, дайте знать в комментариях, если это интересно.

Всем удачных инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал.

Данный обзор является справочно-информационным материалом, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия, нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей, Вы самостоятельно несёте ответственность за принятие инвестиционных решений.