Беглый взгляд №3: MOMO Inc.

Продолжаем разбираться в социальных сетях Китая!

Компания Momo официально начала свою работу в июле 2011 года, а через месяц запустила первую версию приложения для iOS (сейчас доступно и на Android и на Windows Phone, который разве жив ещё?)

Мобильное приложение Momo позволяет пользователям расширять свои социальные связи, искать новую дружбу или любовь поблизости и на основе общих интересов. Помогают в этом непростом деле такие разделы как: «Пользователи рядом», «Группы», «Доска объявлений», «Темы» и «События рядом». Пользователи могут обмениваться мгновенными сообщениями, кидать друг другу мемы и видео, а также играть в игры на платформе приложения. У каждого зарегистрированного есть профиль, который вроде как напоминает страничку Facebook (откровенно не лучший пример для подражания). Чем точнее заполнен профиль, тем качественнее друга вам найдут поблизости, как утверждают в компании.

На чем зарабатывает компания?

Соцсеть генерирует выручку тремя основными способами:

1) Платная подписка (расширяет функционал, позволяет смотреть кто же переходит на твой профиль);
2) Игры, разработчики которых делятся выручкой от продажи внутриигровых продуктов);
3) Реклама (различные маркетинговые инструменты для местного ритейла и рекламные упоминания крупного бизнеса).

Теперь есть общее понимание продукта и компании, переходим к главному – конкретным цифрам.

С трудом, но нашел англоязычный сайт для инвесторов: https://momoinc.gcs-web.com/ Скажу сразу, компания не радует красочными презентациями, диаграммами, приходится копаться в сухих таблицах и новостях, так что сам сайт не очень то и пригодился, пользовался в основном сторонними ресурсами, которые все цифры из отчета уже обработали и сделали их чуть более наглядными. Так что для начала пойдем на Finviz:

В глаза бросается обилие зеленого цвета и это хороший сигнал, настраивает нас на позитив. Поехали:

Индикатор P/E, отображающий отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли на акцию, равен 12,19. Он находится в крайне привлекательной зоне. Значительно ниже индустрии (25,4), а значит окупает сама себя значительно быстрее конкурентов. Немного ниже Американского рынка в текущем моменте (13.3). Демонстрирует, что компания окупает своей прибылью текущую капитализацию за 12 с небольшим лет. Вызывающе интересно. Напомню, что что при прочтении статьи и перед принятием решений лучше актуализировать для себя информацию.

Прогнозируемое значение P/E ниже текущего. Демонстрирует увеличение ожидаемой прибыли на акцию.

Здесь отдельно остановлюсь на выручке и прибыли. Компания молодая, любопытная и растет очень хорошими темпами.

За 5 лет выручка компании выросла в 20 раз. Да, это произошло за счет "низкой базы", но темпы роста все еще интересные.

Прибыль на акцию (EPS) равна $1.87, или 8.2% на акцию – тоже хороший результат. Дивиденды компания не платила до этого года, но об этом позже. И не устану повторять – это нормально не платить дивиденды для растущих, молодых компаний, об этом тоже позже.

Показатель P/B, который отражает отношение рыночной цены компании к её балансовой стоимости равен 2,45, немного выше рынка (1,3) и сектора (1,9). Получается, что компания торгуется как две с половиной своих балансовых стоимостей. Для этих ваших социальных сетей – прям комфортно. У Facebook этот показатель почти 5.

В прошлом Беглом взгляде начал рассматривать эти показатели в динамике и получил положительный отклик. Продолжим традицию.

На данном изображении можно отследить динамику EPS и Р/Е.

Динамика индикатора P/E полностью удовлетворительная, чем меньше, тем лучше.

А вот с EPS бросается в глаза снижение, которое не получится оправдать более стремительными темпами роста цены акции, чем прибыли.

Обратимся к отчетности. Выручку смотрели, давайте посмотрим что там с Чистой прибылью.

Темпы роста снижаются

Тут все ок, да темпы роста снизились, но рост все же был. В чем тогда проблема?

А теперь все ясно. Обратите внимание на количество акций в обращении. Оно растет каждый год на несколько процентов. Скорее всего – дополнительная эмиссия акций.

Получается, прибыль росла, пусть и небольшими темпами. Однако кол-во акций в обращении тоже росло. В моменты когда темпы роста количества акций опережали темпы роста прибыли – прибыль на акцию снижалась.

Это мне, как потенциальному инвестору, не нравится.

Здоровье.

С долгом все ок, обсуждать особо нечего. Долг появился в первой половине 2018. После этого практически не изменился. Отношение к собственному капиталу компании 36%, что является очень комфортным уровнем. В дополнение к этому долг полностью покрывается кэшем и эквивалентными, денежный поток компании с головой покрывает обслуживание долга.

И теперь самое интересное. Если я все верно понял – компания в этом году начала платить дивиденды. Прогнозируемая дивидендная доходность составляет 3,3%. Выплатят 76 центов на акцию. Закрытие реестра, опять же если я все верно понял, произошло 7-го апреля. 30-го апреля этого года деньги должны поступить на брокерские счета.

Итоги:

Постоянное размытие доли акционера. Кол-во акций увеличивается ежегодно. Это не очень хорошая практика, я бы назвал дурным тоном размывать долю текущего акционера не предоставляя взамен никакого денежного потока в виде дивидендов. К слову о них. Это круто, что компания начала платить. Но в моем понимании обычно так делают уже устоявшиеся крупные эмитенты, которые преодолели пиковые зоны роста, пожинают плоды в виде большого свободного денежного потока и делятся этими плодами с акционерами.
А здесь? Бизнес зависит от одного направления/приложения, один рынок/страна, темпы роста выручки и прибыли снижаются. И при таких вводных на разработку (научно-исследовательскую работу, R&D) тратят всего $130 млн.
Акционеру приятно, но стратегически верное ли это решение? Экспансия и поглощения тоже могут потребовать денег.

НО: Кэша и эквивалентов по всей видимости хватит и на дивиденды и на развитие. А там еще потенциал для наращивания долга огромный.
Компания выглядит очень интересно с точки зрения ретроспективы, основываясь на фундаментальных показателях. Торгуется по отношению к своей балансовой стоимости и прибыли не так дорого как основные конкуренты. Возьмем тот же Weibo, тоже Китайская соцсеть, но по рассмотренным в данном материале аспектам MOMO выглядит привлекательнее.
К тому же я еще не затронул тему коронавируса. Мне кажется, что изоляция и карантинные меры явно нагнали трафика в MOMO, люди знакомились и общались в чатах. Общения в таких ситуациях всегда недостаточно. И это просто обязано отобразиться на результатах компании в первом и втором кварталах 2020.

Ближайший отчет запланирован на 18 июня. Так что, если выгода от карантина отобразится на рекламной выручке и с учетом явной недооценки компании по основным мультипликаторам, цена может легко удвоиться и достигнуть отметки 40-45$.

Решать, как всегда Вам! Открыть счет и купить MOMO в два клика можно по ссылке, либо написав мне в личные сообщения.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, удачных инвестиций!
Данный обзор является справочно-информационным материалом, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном обзоре, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В информации, указанной в данном обзоре, не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия, нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей, Вы самостоятельно несёте ответственность за принятие инвестиционных решений.