Месячный обзор №1 - 05 - 30.05.2021

Месячный обзор – это обзор интересных событий за месяц.

Нефтянка

В этом месяце Комитет ОПЕК+ рекомендовал альянсу сохранить на май – июнь текущие условия сделки об ограничении добычи.

Вторая важная новость, возможно с Ирана снимут санкции, и иранская нефть легально потечет в мировую экономику (скорей всего раньше эта нефть попадала в мировую экономику обходными путями…в т.ч. через майнинг криптовалюты). Конечно, это давит на цену нефти и кажется, что надо продавать российских нефтяников. Но при падении до 51$ за бочку наши компании не значительно снизят финансовые результаты, если ниже, то уже по хуже.

В целом по экономике идет тенденция на экологию, и компании начали задумываться о снижении экологических рисков, в частности в этом месяце Лукойл и Русал объявили планы по разделению бизнесов. Про Русал напишу ниже, а сейчас про Лукойл.

Для снижения экологических рисков, Лукойл сконцентрировал коммерческую энергогенерацию на юге России с высоким углеродным следом в отдельной «дочке» — «ВДК-Энерго».

Отчеты:

Роснефть и Башнефть отчитались за 1 кв 2021 года. Так как котировки Роснефти восстановились быстрее, чем производственные и финансовые результаты, основной момент в Роснефти сместился на перспективы роста. Надо следить за реализацией Восток Ойла. Роснефть единственная компания в нефтяном секторе которая через 10 лет будет крупнее. Сейчас тяжело поверить и купить на 10 лет и ждать, как ждали в Новатэке. Так как мировая экономика развивается в сторону экологии и возможно углеводородные компании будут под большим давлением.

Газпром нефть отчитался за 1 кв 2021 года. Добыча нефти по сравнению с 1 кв 2021 года снизилась не значительно, а газ вообще увеличился. В целом ситуация в компании отличная, ОПЕК+ вообще не повлиял. Финансовые показатели восстанавливаются.

Лукойл отчитался за 1 кв 2021 года. Отчет очень сильный. Самое главное — это рост скорректированного FCF и потенциальные дивиденды за 2021 год в районе 800 – 900₽ на акцию, но для этого надо стабильно отработать весь год и чтобы нефть не упала ниже 60$.

Лукойл планирует добыть 73,5 млн тонн нефти в 2021 году.

В этом месяце нефть торговался в диапазоне 65 – 70$ за бочку…:

Газпром отчитался за 1 кв 2021 года. Как и Лукойл сильные результаты и большие дивиденды на горизонте, если ничего не измениться ориентир за 2021 год ≈ 30₽ на акцию.

Отчет Новатэка не хуже. За счет роста цен на углеводороды и ввода новых участков, выручка компании увеличилась на 32,5%. OIBDA увеличилась на 50,9%. Рентабельность 53%! У компании один минус, мультипликаторы очень высокие.

Новатэк планирует в 2024 – 2030 годах построить еще 4 линии сжижения природного газа мощностью более 20 млн тонн.

Цена на газ весь месяц торговались около 3$:

Транспорт

Новостей по сектору нет, только отчеты.

ДВМП отчитался за 2020 год. Выручка растет, получили прибыль, долг большой. Надо дождаться отчета за 1 полугодие 2021 года чтобы понять, как повлиял дефицит контейнеров.

Аэрофлот в апреле увеличил перевозки пассажиров в 9,3 раза, до 1,37 млн человек. Все же понимают, что это эффект низкой базы, в прошлом году в апреле самолеты уже не летали.

Совкомфлот в 1 кв 2021 получил убыток по МСФО в размере 1,7$ млн. Выручка снизилась на 26,4%, до 362,9$ млрд. EBITDA снизилась на 46,1%, до 156$ млн.

Грузооборот НМТП в 1 кв 2021 года снизилась на 19,3%, до 27,5 млн тонн.

Удобрения

Новостей по сектору нет, только отчеты.

Акрон и Фосагро отчитались за 1 кв 2021. Ожидаемый рост цен на удобрения улучшил мультипликаторы компаний.

Компания продолжает инвестировать в развитие.

Товарная продукция Акрон достигла отметки 8,06 млн тонн. Цель к 2025 году 9,1 млн тонн.

Товарная продукция Фосагро достигла отметки 10 млн тонн. Цель к 2025 году 11,7 млн тонн.

Химия

Поглощение ТАИФа Сибуром идет полным ходом. На прошлой неделе В ФАС России поступило ходатайство о приобретении ПАО «СИБУР Холдинг» 100% голосующих акций АО «ТАИФ».

Сделка "Сибура" с ТАИФ охватит ТГК-16, "Казаньоргсинтез", "Нижнекамскнефтехим" и АО "ТАИФ". Сделка по объединению нефтегазохимического бизнеса Сибура и Таиф будет закрыта в 3 кв 2021 года.

Отчеты:

НКНХ и Казаньоргсинтез отчитались за 1 кв 2021 года. НКНХ и Казаньоргсинтез демонстрируют восстановление финансовых результатов. Плюс поглощение Сибуром в теории может позитивно повлиять на рост производства. Так как компании решат одну из самых острых проблем – нехватку сырья. В целом есть представление как будет развиваться компании, но есть вопросы, какие инвестиционные проекты появиться, и какая будет дивидендная политика? Пока наблюдаем за компаниями.

Саратовский НПЗ отчитался за 1 кв 2021. Выручка по итогам 1 кв 2021 года увеличилась на 29,4%. До рекордов 1 кв 2019 немного не дотянули. Прибыль от продаж также увеличивается на 75,9%. Расчётно по уставу на преф заработали 703₽ дивидендов. Если так продолжиться, то легко могут заплатить по 1500 – 2000₽.

Ритейл

Сектор оживился. Началась серия M&A.

Магнит приобретает бизнес Дикси с 2651 магазинами в Москве, Санкт – Петербурге и других регионах. Магнит ожидает, что завершение сделки не приведет к ограничению возможностей компании по выплате дивидендов.

Ритейлер "Лента" договорился о приобретении сети супермаркетов Billa за 215 млн евро.

Отчеты:

Все ритейлеры отчитались за 1 кв 2021 года. Лучше всех Детский мир, выручка +15%, Магнит +9,1%, X5 Retail Group +8,3% и Лента +1,2%. Так как тяжело выбрать победителя, думаю можно выбрать того, кто растет быстрее.

OIBDA. Магнит +31,6%, X5 Retail Group + 18,4%, Детский мир +16,3% и Лента -0,5%.

Продуктовые ритейлеры сравнялись по рентабельность примерно 7 – 7,5%. Лента также скатилась к ним, а вот Детский мир демонстрирует рост!

Сельское хозяйство

Новостей по сектору нет, только отчеты.

Segezha в 1 кв 2021 года выросла на 27,4% год к году, до 18,2₽ млрд. OIBDA вырос на 93,5% год к году до 5₽ млрд.

Русагро и Черкизово отчитались за 1 кв 2021. Компании развиваются быстрыми темпами, расширяют бизнес. Обе компании интересны для инвестирования, поэтому как минимум консервативный вариант купить обе. Можно сказать, что будет фул хаус: инвестиция в обширную корзину продуктов питания.

Пищевая промышленность

Абрау – Дюрсо отчитался за 2020 год. Результаты слабые, поэтому даже не стал писать пост.

Телекоммуникация

В секторе идет трансформация. МТС и Ростелеком развивают IT бизнес за счет выделения IT направлений в отдельную структуру. МТС реализует сам, а Ростелеком в тандеме с ВТБ. Ждем IPO в ближайшие 4 – 5 лет. Выделение IT бизнесов позволит справедливо оценить материнские и дочерние компании.

Отчеты:

МТС, Veon и Ростелеком отчитались за 1 кв 2021. МТС и Veon растут слабо или вообще в боковике. Быстрей всех растет Ростелеком. Тут не только эффект поглощения Теле2, но и сам бизнес растет.

Черная металлургия

Северсталь покупает 20% в Нижне – волжском трубном заводе.

НЛМК к концу года объявит новую стратегию. Это будет стратегия роста, которая потребует инвестиций – СЕО.

Структура Рашникова продает 335,2 млн акций ММК. На продажу выставлены 3% обыкновенных акций ММК. Рост Free float всегда хорошо.

ФАС возбудило уголовное дело против ММК, НЛМК и Северстали. И чуть позже Металлурги (Северсталь, ММК и НЛМК) согласились продавать государству металл со скидкой 30%.

Отчеты:

Мечел отчитался за 1 кв 2021 года. Производственные показатели подкачали, рост цен все компенсировал. Не смотря на рост финансовых результатов, Мечел в тяжелом положении. Производство падает, денег на ремонт и расширение производства не хватает, долги большие. Не знаю, как выберется из этой ямы.

Цветмет

Продолжаем тему вышеупомянутого снижения экологического риска. Русал хочет разделить компанию на две части: Экологичная (Al+) и Новая компания.

Экологичная компания будет производить алюминий из возобновляемых источников энергии (ГЭС) и новая грязная компания. По задумке Русала, экологичная компания будет продавать алюминий на зарубежные рынки и скорей всего с премией за экологию. Новая компания сосредоточится на российском рынке.

Текущие акционеры получать долю в двух новых компания. В целом разделение выглядит справедливо и должна раскрыть стоимость компании. Но пока второй крупный акционер Суал партнерс против текущего предложения, говорит, что надо обсуждать. В общем надо ждать подробностей.

Отчеты.

Русал в 1 кв 2021 года снизил выпуск алюминия на 0,8%, до 932 тыс тонн.

Алюминий на этой неделе начал сдавать позиции, цена спустила до 2350$:

Золото и Алмазы

Новостей по сектору нет, только отчеты.

Полюс в 1 кв 2021 года снизил добычу золота на 1%, до 591,7 тыс унций.

Наконец-то Petropavlovsk отчитался за 2020 год. Перспективы роста есть, но из – за высоких расходов на добычу 1 унции оценка компании сильно зависит от цены на золото. Также компания до 3 кв 2021 года представить среднесрочную стратегию + новая дивидендная политика. Может тут что-то интересное будет.

Алроса отчиталась за в 1 кв 2021. Сильный спрос и относительно низкие уровни запасов в гранильном секторе позволили добывающим компаниям значительно нарастить продажи и уже к концу 1 квартала 2021 года восстановить цены до уровней начала 2020 года. Продажи АЛРОСА в натуральном выражении в 1 кв. составили 15,5 млн карат, что на 65% выше уровня прошлого года и на 47% выше 1 кв. 2019 года.

Компания уже намекнула, что на рынке начинает формироваться дефицит предложения за счет восстановления спроса при одновременном снижении добычи алмазов.

Генерация

Юнипро отчиталась за 1 кв 2021. Выручка растет, OIBDA и чистая прибыль падает из – за снижения ДПМ платежей, во 2 кв 2021 года за счет ввода 3 блока Березовской ГРЭС часть потер компенсируется.

ТГК-1, Мосэнерго и ОГК-2 отчитались за 1 кв 2021. Все компании демонстрируют рост финансовых показателей, но ТГК-1 выглядит интереснее из – за низких мультипликаторов.

Русгидро и Интер РАО отчитались за 1 кв 2021. Интересные моментные есть:

Русгидро пересмотрел инвестиционный план, теперь пик приходиться на 2021 год, а дальше снижение. Что позитивно скажется на чистом денежном потоке и как следствие может увеличиться размер дивидендов.

Интер РАО купил 11 строительно-инжиниринговых и IT компанию. Сделка поможет увеличить OIBDA ≈ на 8 – 9%. Кубышка все еще огромная, так что ждем новых приобретений, стратегию 2030 надо реализовывать.

Распределительные сетевые компании

ФСК ЕЭС и Ленэнерго отчитались за 1 кв 2021. Обычные коммунальные компании, финансовые результаты ФСК ЕЭС в боковике, Ленэнерго показывает не большой рост.

Финансы

Мосбиржа отчиталась за 1 кв 2021. Финансовые результаты растут. Но мультипликаторы высокие что бы купить.

Банки

Писали, что TCS на этой неделе презентовал супер стратегию или еще что-то. И все побежали покупать. Я еще не видел материалы, но могу сказать, что если ожидаемый рост чистой прибыли меньше 200%, то для меня это не интересно. И вот почему. Если чистая прибыль увеличиться на 100%, это значит, что мультипликатор Р/Е будет ≈ 10, или на уровне средних значений по рынку. Если рост 200%, то Р/Е ≈ 5, что уже интересно и есть основания для роста акций, сейчас же просто рост на новостях, спекуляции и не более.

Банк Траст продал акции ВТБ. Free float увеличился. Не забываем про цель по прибыли и следим за реализацией.

Отчеты.

БСП отчитался за 1 кв 2021. Отчет не радует. Процентный доход банка падет, не понятно, как будут реализовывать цель в 17₽ млрд чистой прибыли за 2023 год. Хотя акции растут.

Холдинги

АФК Система:

АФК Система презентовала новую дивидендную политику. Мне не понравилось, доходность очень низкая, и какая-то странная.

Ближайшие корпоративные новости это IPO остальных дочек, только когда это будет - 2021, 2022 или еще позже?

Россети без идей и новостей.

Строительство

Новостей и отчетов по сектору нет.

IT

Mail.ru Group приобрела 80,05% разработчика платформы облачного гейминга Playkey.

Отчеты.

Яндекс и Mail.ru отчитались за 1 кв 2021 года. Результаты не порадовали.

Оборот от продаж товаров и услуг маркетплейса Ozon в 1 кв 2021 вырос более чем в 2,3 раза, до 72,4₽ млрд. Скорректированный EBITDA осталась отрицательной, составив 4,9₽ млрд против 4,5₽ млрд годом ранее.

Скорректированная Чистая прибыль Qiwi в 1 кв 2021 года увеличилась на 18%, до 2,061₽ млрд.