A.S. Ismagilov
A.S. Ismagilov
Read 3 minutes

Segezha Group обзор перед IPO

Image for post

Segezha Group является ведущим вертикально-интегрированным производителем бумажной упаковки и другой лесопромышленной продукции.

На конец 2019 года в Segezha Group входило:

9 предприятий по производству мешков.

1 предприятие по производству Клееных деревянных конструкций (далее – КДК) и домокомплектов.

2 целлюлозно – бумажных комбината.

2 Цеха по производству ДВП.

5 предприятий по производству пиломатериалов.

1 предприятие по производству фанеры.

Начальная стадия бизнеса — это лесозаготовка, которая осуществляется в 5 регионах нашей страны.

Image for post

Ниже представлен бизнес – модель компании.

Image for post

57% выручки компании приходится на бумагу и упаковку. Производственные мощности 400 тыс тон по бумаге и 1,683 млрд бумажных пакетов год.

23% выручки — это деревообработка (пиломатериалы и пеллеты). Производственные мощности 2,84 млн кубометров пиломатериалов и 110,5 тыс тонн пеллет в год.

13% выручки — это фанера и плиты. Производственные мощности 192 тыс кубометров фанеры и 51 млн усл. кубометров ДВП в год.

4% выручки — это КДК и домокомлпекты. Производственные мощности 86 тыс кубометров КДК и домокомплектов.

Image for post
Image for post

В динамике сейчас бумага и бумажная упаковка в боковике. Тенденцию к росту показывает фанера и пиломатериалы.

Image for post

В целом ожидаемый рост мирового спроса на основные продукты Segezha Group до 2030 года скоромные.

Image for post

Что касается выручки, компания несомненно растущая. Чистая прибыль также растет за выручкой.

Image for post

OIBDA также показывает тенденцию роста. Рентабельность высокая, более 25%.

Image for post
Image for post

У компании одна из самых низких себестоимостей в мире, что дает высокую конкурентоспособность.

Image for post

Так как компания растущая. Она много вкладывает в развитие и это не предел. Про реализуемые проекты ниже.

Image for post

Часть развития идет за счет заемных средств. Долг растет.

Image for post

Предварительный ценовой диапазон IPO установлен на уровне от 7,75₽ до 10,25 за одну Акцию. В ходе IPO Компания намерена разместить новые акции, в объеме до 32,4% от ранее размещенных акций, и привлечь не менее 30 млрд руб. Таким образом, предполагаемая рыночная капитализация Segezha Group составит от 122,5₽ млрд до 152,4₽ млрд.

При размещении по нижней границе 7,75₽ компания привлечет 29,96₽ млрд. при этом оценка компании будет ≈ 5,93 EV/OIBDA что очень дешево для растущей компании.

Segezha Group я включил к сельскому хозяйству, так как это немного схожая деятельность, тем более, по-моему, сейчас можно купить землю и выращивать деревья.

Image for post

При размещении по верхней границе 10,25₽, компания привлечет 30₽ млрд, т.е. на уровне нижней границы. Но оценка уже чуть выше 6,68 EV/OIBDA.

Image for post

Деньги от IPO потратит на дальнейшее развитие, тем более планы очень амбициозные.

Самый крупный из них – это строительство нового производственного объекта в Карелии по выпуску товарной целлюлозы мощностью 1,5 млн тонн. Запуск в 2024 году. Объем инвестиций ≈ 150₽ млрд!

И несколько маленьких проектов по сравнению с первым:

Модернизация Сегежского ЦБК. Запуск в 2023 году. Объем инвестиций ≈ 4,7₽ млрд!

Новый фанерный завод в Костромской области. Запуск в 2021 году. Объем инвестиций ≈ 12₽ млрд!

Модернизация целлюлозно – бумажного завода в городе Сокол. Запуск в 2023 году. Объем инвестиций ≈ 9,2₽ млрд!

Итого инвестиции на 175,9₽ млрд, эффект от которых начнется после 2023 – 2024 года.

Image for post

Компания очень интересная и перспективная, и ценовой диапазон размещения привлекательный для инвестирования. Я сам держу акции АФК Системы, в IPO заявку не подавал, возможно куплю в стакане.

13 views
Add
More