Недельный обзор №4

Данный обзор посвящен анализу самых интересных и полезных новостей за неделю. Влияние на будущее и оценке мультипликаторов. Важно, что оценка мультипликатор для всех субъективное и у всех свои границы. Моя оценка выглядит так:

EV/OIBDA или Р/Е меньше 2 - компания очень дешевая

EV/OIBDA или Р/Е до 5 хорошая цена

EV/OIBDA или Р/Е больше 5 - дорого, если компания не растущая

EV/OIBDA или Р/Е больше 7-8- компания очень дорогая.

Net debt/OIBDA больше 2 - у компании большая долговая нагрузка

Нефтянка

Новатэк отчиталась за 4 кв. 2020 года. В целом все хорошо. Добыча газа покоряет новые максимумы и обновила многолетний максимум по жидким углеводородам.

Также увидели отчет Татнефти за 4 кв. 2020 года. Добыча нефти начала восстанавливаться, но до 30 млн тонн в год еще далеко.

На этой неделе Газпром предупредил, что проект Северного потока – 2 может быть отложен или приостановлен из – за различных сложностей, включая политические.

Оператору Северного потока – 2 известно о сообщениях про новые санкции США. Партнеры сохраняют заинтересованность в завершении проекта.

Буквально с другой стороны в Китае спрос на газ превышает объемы, зафиксированные в 30 летнем контракте с Газпромом.

Одна из причин это холодная зимы в Азии, что привела к росту спроса и цен на газ в Европу. Но Газпром не наращивает поставки газа, а снижает запасы в Европе чтобы высокие цены продлились на дольше.

И тут же пишут, что доходы Газпрома от экспорта трубопровода газа в январе – ноябре упали на 41,8%, до 22,009$ млрд.

Газпром ставит задачи построить перерабатывающие мощности и на западе, и на востоке РФ.

Нефть за неделю без изменений:

Газ торгуется на уровне 2,703$:

В секторе интересны:

Лукойл и Газпром из – за роста размера дивидендов;

Сургутнефтегаз из – за большого валютного депозита;

Газпром нефть из – за не сокращения добычи ОПЕК+.

Транспорт

Авиакомпании РФ в декабре снизили перевозки пассажиров на 43% в 2020 году. Не смотря на это, за счет перераспределения пассажиропотока внутри группы Аэрофлота, Победа в 2020 году получила 1,4₽ млрд чистой прибыли.

Совкомфлот закажет новый газовоз на СПГ для Total в продолжение серии "Атлантикмакс".

В Коммерсанте писали, что СУЭК создает крупного транспортного игрока, на базе кэптивных активов, который войдет в топ – 5.

В секторе интересны:

НМТП и Globaltrans из – за высокой дивидендной доходности.

Удобрения

Новостей по сектору нет.

В секторе интересен:

Фосагро из – за возможного разворота цен на удобрения. Котировки уже растут на новостях по дивидендам.

Химия

Новостей по сектору нет.

В секторе интересен:

Саратовский НПЗ преф. как дивидендная акция. За 9 мес. 2020 года уже заработали 1060₽ дивидендов на 1 акцию.

Ритейл

Магнит не обсуждает buy back или переход на квартальную выплату дивидендов.

Altus подаст новое ходатайство об увеличении доли в Детском мире до 29,9%. Глава Полюса и его заместитель стали инвесторами фонда, купившего акции Детского мира.

Тем временем Детский мир отчиталась за 4 кв. 2020 года. Выручка увеличилась на 14,4%, до 44,5₽ млрд вт.ч. выручка онлайн в 2,2 раза до 12,7 млрд.

X5 Retail Group в 4 кв 2020 года увеличил розничную выручку на 12,8% до 527,1₽ млрд.

В секторе интересны:

Лента из – за дешевизны, погашения долга и дивидендов в 2021 – 2022 годах;

Магнит, X5 retail group из – за роста бизнеса.

Сельское хозяйство

Новостей по сектору нет.

Ждем результатов по Русагро не хуже.

В секторе интересны все три компании из-за перспектив роста бизнеса.

Пищевая промышленность

Новостей по сектору нет.

Интересных акций в секторе нет.

Телекоммуникация

Акции Таттелекома выросли до 0,48₽, а дивиденды за 9 мес ≈0,024₽, что уже не так интересно. Надо ждать отчета за 2020 год, узнать оправдана ли текущая цена или нет.

Новостей по сектору нет.

В секторе интересны:

VEON – дешевый телеком;

МТС из – за погашения акций и роста дивидендных выплат;

Таттелеком – дешевый телеком, отличные дивиденды. За 9 мес. 2020 года уже заработали примерно 0,024₽ дивидендов на 1 акцию.

Черная металлургия

Северсталь запустила на ЧерМК листоплавильную машину стоимостью более 1₽ млрд. Вложит более 2,5₽ млрд в обновление парка локомотивов и подвижного состава.

Северсталь в 2020 году снизила производство стали на 4%, за счет продажи завода. Из – за этого тяжело оценить ситуацию, могли бы справочное показать, что бы было с производством за 2019 год, если бы не было проданного завода. Объем продаж также снизился на 4%.

НЛМК в 2020 году увеличил производство стали на 1%. Объем продажи увеличился на 3%, за счет роста продаж полуфабрикатов на время ремонта конверторного производства.

Распадская в 2020 году снизила добычу рядового угля на 28%, при этом реализация концентрата увеличилась на 6%. Но средняя цена реализации концентрата снизилась на 34%. Ждем слабые результаты за 2020 год. За 1 кв 2021 года уже увидим объемы производства объединенной компании.

В секторе интересны:

ММК – дешевый металлург.

Цветмет

Новостей по сектору нет.

Алюминий начал коррекцию и ушел ниже 2000$:

Альтернативный взгляд на Русал.

Если представить, что Русал состоит из двух компания (например, как АФК Система):

1. Компания, которая производит алюминий (Алюминиевый бизнес);

2. Компания, которая владеет акциями ГМК Норникель.

И также построим матрицу (суть матрицы объяснял тут) для Русала, то получается, что EV Русала (капитализация + чистый долг), а с другой стороны стоимость двух бизнесов: Доля в ГМК Норникель + Алюминиевый бизнес.

Дисконт акций по отношению к Акциям ГМК Норникеля и Алюминиевого бизнеса увеличился еще больше по сравнению с прошлой неделей.

Надо отметить, что такая оценка компании существует не первый год и неизвестно, когда акции вырастут. Чисто математически, если компания погасит долг полностью акцию могут вырасти до 60₽ и даже в этом случае алюминиевый бизнес будет бесплатным. В долгосрочной перспективе считаю, что акции могут вырасти и до 100₽.

В секторе интересен Русал.

Золото и Алмазы

Алроса опубликовала производственные итоги за 4 кв. 2020 года. В целом все отлично, что мы уже видели по итогам продаж за 2020 год.

Золото на этой неделе без изменений:

В секторе интересны:

Алроса с перспективой восстановления спроса на алмазы к концу 2021 года.

Petropavlovsk– решение корпоративного конфликта (надо пристально следить за компанией!) Риски очень большие.

Генерация

Новостей по сектору нет.

В секторе интересен:

Русгидро из – за роста выработки, что в будущем увеличит денежный поток и повысит дивиденды.

Распределительные сетевые компании

Россети Кубань увеличивает капитал путем размещения 69 583 132 акций по открытой подписке. Это рост количества акций на 23%. Цена размещения 100₽.

Тут я слежу за двумя компаниями: Ленэнерго и ФСК ЕЭС.

В секторе интересны:

Ленэнерго преф (за 9 мес. 2020 года уже заработали примерно 12,68₽ дивидендов на 1 акцию) и ФСК ЕЭС как дивидендная акция.

Финансы

Новостей по сектору нет.

Мосбиржа стоит очень дорого.

В секторе нет интересных акций.

Банки

Менеджмент TCS решил воспользоваться ростом акций и зафиксировала прибыль.

Банк Санкт Петербург очень хорошо отчиталась по РСБУ за 2020 года. Ждем МСФО.

В секторе нет интересных акций.

Холдинги

АФК Система:

Озон уже 4000… дисконт растет.

SEGEZHA GROUP готовится к потенциальному IPO в 2021 году.

Фармацевтический холдинг Биннофарм Групп договорились о локализации производства противовирусного препарата «Фавипиравир», предназначенного в том числе для лечения COVID-19 на площадках Биннофарм Групп.

Все в пользу АФК Системы, но акции запаздывают за позитивом, все как в прошлые времена.

Россети без идей и новостей.

Думаю, Россети выкупят допэмиссию Россетей Кубани.

Ожиданий по сектору нет.

В секторе интересна АФК Система (но надо быть острожным, следующий обоснованный рост только после IPOдругих дочек).

Строительство

Новостей по сектору нет. Производственные итоги еще не успел рассмотреть. Сектор уже не так интересен так, как уже поздно входить, история с льготным ипотечным кредитованием в цене.

В секторе интересен:

Эталон как дивидендная акция.

IT

Qiwi завершает работу Рокетбанка, незакрытые счета с апреля переведут в "Киви банк".

В секторе нет интересных компаний и покупать Qiwi не советую.