Недельный обзор №11

Данный обзор посвящен анализу самых интересных и полезных новостей за неделю. Влияние на будущее и оценке мультипликаторов. Важно, что оценка мультипликатор для всех субъективное и у всех свои границы. Моя оценка выглядит так:

EV/OIBDA или Р/Е меньше 2 - компания очень дешевая

EV/OIBDA или Р/Е до 5 хорошая цена

EV/OIBDA или Р/Е больше 5 - дорого, если компания не растущая

EV/OIBDA или Р/Е больше 7-8- компания очень дорогая.

Net debt/OIBDA больше 2 - у компании большая долговая нагрузка

Нефтянка

На этой неделе Лукойл отчиталась. Результаты хорошие учитывая тяжелый год. В течении года не было ни одного квартала с отрицательным FCF.

На повестке два момента:

1. Дивидендная политика Лукойла, которая завязана на FCF. Рост добычи и нефть 60 – 70$ в течении года, и дивиденды уже ≈ 400 – 500₽ в год;

2. Лукойл начал заглядывать в будущее. Прогнозирует снижение спроса начиная с 2030 года. Но без инвестиций в новые проекты, текущие скважины не смогут удовлетворить спрос. Поэтому Лукойл выбрал путь добычи нефти из – за низкой себестоимости российской нефти.

Нефть на этой неделе прокалывал уровень выше 70$, но закрылся ниже:

Запасы газа в хранилищах Европы на минимумах.

Газ снижается:

В секторе интересны:

Роснефть из – за роста бизнеса;

Лукойл и Газпром из – за роста размера дивидендов;

Сургутнефтегаз из – за большого валютного депозита;

Газпром нефть из – за не сокращения добычи ОПЕК+.

Транспорт

Аэрофлота получила убыток в 2020 году по МСФО в размере 123,208₽ млрд. Выручка снизилась на 55,4%, до 302,182₽ млрд. EBITDA снизилась на 84%, до 26,989₽ млрд. Обзор тут и отдельно Победа.

До полного восстановления еще далеко, когда все рейсы вернутся к историческим уровням, люди начнут возвращаться к путешествиям, финансовая устойчивость компании повысится. А сейчас приходится платит лизинговые платежи за простаивающие самолеты.

Только надо помнить. Была допэмиссия, хоть и акции сейчас стоят ≈70₽ за штуку, при этом капитализация как при цене 150₽ в прошлом. Поэтому 100% восстановление пассажироперевозок не означает рост цены в 2 раза!

В секторе интересны:

ДВМП – из-за улучшения ситуации.

НМТП и Globaltrans из – за высокой дивидендной доходности.

Удобрения

Новостей по сектору нет.

В секторе нет интересных акций.

Химия

НКНХ отчиталась за 2020 год. Выручка в 2020 году снизилась на 15,1%. Чистая прибыль снизилась на 81,2%. Компания продолжает строительство нового этиленника, соответственно и долг растет. Через несколько лет, когда запустят производство, начнут отрабатывать долг.

В секторе интересен:

Саратовский НПЗ преф. как дивидендная акция. За 9 мес. 2020 года уже заработали 1060₽ дивидендов на 1 акцию.

Ритейл

На этой неделе на биржу вышел FixPrice. Я сам не участвовал в IPO. Когда увидел обзор от Тинкофф, даже анализировать не стал. Очень дорого.

М.Видео объявил SPO, за компанией ранее не следил… А сейчас уже не интересно для покупки. Может в будущем.

В секторе интересны:

Лента из – за дешевизны, погашения долга и дивидендов в 2021 – 2022 годах;

Магнит, X5 retail group из – за роста бизнеса.

Сельское хозяйство

Новостей по сектору нет.

В секторе интересны все три компании.

Пищевая промышленность

Очень хорошо отчиталась Белуга Групп. Компания продолжает расширять бизнес. Думаю, есть потенциал. Из – за «заражения» акций телеграмм разгонами, акции пока не хочется покупать, но следить надо. Полный обзор тут.

Интересных акций в секторе нет.

Телекоммуникация

Обзор отчета МТС за 2020 год.

Обзор отчета VEON за 2020 год.

Очень хорошо отчитался Ростелеком. Выручка по итогам года увеличилась на 15%. Чистая прибыль увеличилась на 11,9%. OIBDA увеличилась на 13,6%. Перспективы у компании есть, большая надежда на рост цифрового сервиса. Обзор отчета Ростелеком за 2020 год.

В секторе интересны:

VEON – дешевый телеком;

МТС из – за погашения акций и роста дивидендных выплат;

Таттелеком – дешевый телеком, отличные дивиденды. За 9 мес. 2020 года уже заработали примерно 0,024₽ дивидендов на 1 акцию.

Черная металлургия

Северсталь планирует в 2023 году увеличить выпуск стали до 13 млн тонн.

ТМК покупает Челябинский трубный завод. А еще неожиданно решила выплатить дивиденды за 2020 год. Хотя, в прошлом году, когда ТМК объявил выкуп своих акций по 61₽, говорили, что дивиденды не будут платить и все такое… После этого выкупа я игнорирую ТМК, потому что компания скорей всего уйдет с биржи.

Полный обзор на три сталевара тут.

В секторе интересны:

ММК – дешевый металлург.

Цветмет

Норникель все еще не справился с притоком воды, но ситуация стабилизируется. Работы продолжаются.

Алюминий на этой неделе снизился до 2141,5$:

Альтернативный взгляд на Русал.

Если представить, что Русал состоит из двух компания (например, как АФК Система):

1. Компания, которая производит алюминий (Алюминиевый бизнес);

2. Компания, которая владеет акциями ГМК Норникель.

И также построим матрицу (суть матрицы объяснял тут) для Русала, то получается, что EV Русала (капитализация + чистый долг), а с другой стороны стоимость двух бизнесов: Доля в ГМК Норникель + Алюминиевый бизнес.

Из – за снижения акций ГМК Норникеля дисконт исчез. Но все еще потенциал роста сохраняется.

Надо отметить, что такая оценка компании существует не первый год и неизвестно, когда акции вырастут. Чисто математически, если компания погасит долг полностью акцию могут вырасти до 60₽ и даже в этом случае алюминиевый бизнес будет бесплатным. В долгосрочной перспективе считаю, что акции могут вырасти и до 100₽.

В секторе интересен Русал.

Золото и Алмазы

Общий объем продаж алмазно-бриллиантовой продукции АЛРОСА в феврале составил $372 млн, в том числе алмазного сырья – $361 млн, бриллиантов − $12 млн.

Полный обзор отчета Алросы за 2020 год.

Обзор отчета Полюс за 2020 год.

Выручка Polymetal увеличилась на 27,6%. Чистая прибыль увеличилась на 124,8%. OIBDA увеличилась на 59,3%. Обзор отчета Polymetal за 2020 год.

По расходам на добычу 1 унции Полюс в лидерах, что дает ему больший запас прочности при снижении цен на золото.

Золото все еще в нисходящем тренде, 1726$ за унцию:

В секторе интересны:

Полюс – из – за роста бизнеса.

Алроса с перспективой восстановления спроса на алмазы к концу 2021 года.

Petropavlovsk– решение корпоративного конфликта (надо пристально следить за компанией!) Риски очень большие.

Генерация

Полный обзор отчета Русгидро за 2020 год.

Полный обзор отчета Интер РАО за 2020 год.

Полный обзор отчета Юнипро за 2020 год.

Полный обзор ТГК – 1 отчета за 2020 год.

Полный обзор отчета Мосэнерго за 2020 год.

Полный обзор отчета ОГК – 2 за 2020 год.

В секторе интересен:

Русгидро из – за роста выработки, что в будущем увеличит денежный поток и повысит дивиденды.

Распределительные сетевые компании

МРСК Волги в 2020 году получила убыток по МСФО в размере 117₽ млн. Выручка снизилась на 4,1%, до 60,392₽ млрд.

МРСК Юга в 2020 году получила убыток по МСФО в размере 1,216₽ млрд. Выручка увеличилась на 8,1%, до 41,094₽ млрд.

Кубаньэнерго в 2020 году получила убыток по МСФО в размере 1,24₽ млрд. Выручка снизилась на 3%, до 49,561₽ млрд.

Выручка МРСК Урала в 2020 году по МСФО снизилась на 16,5% до 88,62₽ млрд. Чистая прибыль снизилась на 77,5%, до 622₽ млн.

Выручка МРСК Центра в 2020 году по МСФО увеличилась на 3,2% до 97,638₽ млрд. Чистая прибыль снизилась на 29,5%, до 2,156₽ млрд.

Выручка МРСК Центра и Приволжья в 2020 году по МСФО увеличилась на 0,2%, до 96,739₽ млрд. Чистая прибыль снизилась на 3,8%, до 6,429₽ млрд.

МРСК Северо – Запада получила убыток в 2020 году по МСФО в размере 1,140₽ млрд. Выручка снизилась на 1,8%, до 48,252₽ млрд.

МРСК Сибири получила убыток в 2020 году по МСФО в размере 182₽ млн. Выручка увеличилась на 2,3%, до 57,804₽ млрд.

В секторе интересны:

Ленэнерго преф (за 2020 года 15,17₽ дивидендов на 1 акцию) и ФСК ЕЭС как дивидендная акция.

Финансы

Полный обзор отчета Московской биржи за 2020 год.

Мосбиржа стоит очень дорого.

Новостей по сектору нет.

В секторе нет интересных акций.

Банки

Полный обзор отчета Сбербанка за 2020 год.

Полный обзор отчета ВТБ за 2020 год.

Полный обзор отчета TCSза 2020 год.

Полный обзор отчета Банк Санкт – Петербурга за 2020 год.

Банк Санкт – Петербурга как всегда очень дешевый.

В секторе интересны:

ВТБ – из – за восстановления чистой прибыли.

Холдинги

АФК Система:

Аудиторы Эрнст энд Янга оценили Segezha group в 124₽ млрд.

IPO Segezha group пока планируется на апрель.

Ждем. Сейчас компания как обычно недооцененная. Потенциал роста сохраняется.

Россети без идей и новостей.

В секторе интересна АФК Система (но надо быть острожным, следующий обоснованный рост только после IPO других дочек).

Строительство

Новостей по сектору нет.

В секторе интересен:

Эталон как дивидендная акция.

IT

Новостей по сектору нет.

В секторе нет интересных акций.